6月上旬，廈門(mén)象嶼（SH.600057）主體長(zhǎng)期信用等級(jí)由AA+調(diào)整為AAA，評(píng)級(jí)展望“穩(wěn)定”。這是國(guó)內(nèi)最高的信用等級(jí)，受到了社會(huì)廣泛關(guān)注。近日，《廈門(mén)晚報(bào)》記者張海軍采訪(fǎng)了廈門(mén)象嶼股份有限公司黨委副書(shū)記、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人齊衛(wèi)東，揭秘AAA信用評(píng)級(jí)提升背后的故事。

　　“AAA，這是對(duì)廈門(mén)象嶼商業(yè)模式、盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力的高度肯定。”廈門(mén)象嶼股份有限公司黨委副書(shū)記、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人齊衛(wèi)東說(shuō)，這一肯定背后，有著“四個(gè)翻番”的堅(jiān)實(shí)支撐：2016年廈門(mén)象嶼進(jìn)入直接融資市場(chǎng)，2019年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2724億元，較2016年增長(zhǎng)129%；凈利潤(rùn)14.58億元，較2016年增長(zhǎng)117%；資產(chǎn)規(guī)模657億元，增長(zhǎng)94%；經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流量接近翻番，達(dá)到41億。

　　聯(lián)合資信評(píng)估有限公司在評(píng)級(jí)報(bào)告中還表示，廈門(mén)象嶼作為重要的供應(yīng)鏈管理與服務(wù)商之一，在區(qū)域地位、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、貿(mào)易渠道、綜合物流服務(wù)能力等方面具備顯著優(yōu)勢(shì)。

　　“這次信用等級(jí)的提升有助于公司未來(lái)進(jìn)一步拓寬融資渠道，降低融資成本。”齊衛(wèi)東說(shuō)，公司今年發(fā)行的5年期（3+2）公司債利率僅有3.65%，92天期超短融利率僅有1.7%，長(zhǎng)期信用等級(jí)的提升，將進(jìn)一步提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力，助力象嶼集團(tuán)實(shí)現(xiàn)2025年?duì)I收超5000億元的業(yè)績(jī)目標(biāo)。

“多點(diǎn)開(kāi)花”持續(xù)提升盈利能力  

　　在一些人的印象中，大宗原輔生產(chǎn)資料單位貨值高，采購(gòu)分銷(xiāo)需要較多資金投入，導(dǎo)致大宗商品供應(yīng)鏈公司普遍存在毛利率較低、資產(chǎn)負(fù)債率偏高的特點(diǎn)。廈門(mén)象嶼是如何成功突圍，實(shí)現(xiàn)“四個(gè)翻番”的？齊衛(wèi)東表示，這與公司多年來(lái)的戰(zhàn)略堅(jiān)守密不可分。

　　在目標(biāo)客戶(hù)選擇上，廈門(mén)象嶼聚焦中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、擴(kuò)大內(nèi)需的大藍(lán)海市場(chǎng)，堅(jiān)守為中國(guó)制造業(yè)/實(shí)體企業(yè)服務(wù)，穩(wěn)固采銷(xiāo)渠道。未來(lái)還將依托平臺(tái)化服務(wù)能力，發(fā)揮集采集供優(yōu)勢(shì)，將目標(biāo)客戶(hù)群體延伸至中小制造企業(yè)，開(kāi)拓新的藍(lán)海市場(chǎng)。

　　在服務(wù)體系搭建上，廈門(mén)象嶼堅(jiān)守“全方位的供應(yīng)鏈解決方案提供商”這一定位，由“單點(diǎn)服務(wù)（采購(gòu)分銷(xiāo)、運(yùn)輸配送）”發(fā)展為“多點(diǎn)開(kāi)花（采購(gòu)分銷(xiāo)、門(mén)到門(mén)全程物流、庫(kù)存管理、供應(yīng)鏈金融、信息咨詢(xún)等）”，拓展盈利來(lái)源。以重點(diǎn)發(fā)展的物流服務(wù)板塊為例，近幾年毛利率穩(wěn)定在20%以上。

　　在產(chǎn)品品類(lèi)拓展上，廈門(mén)象嶼始終聚焦通用型大宗原輔生產(chǎn)資料，通過(guò)提升服務(wù)品質(zhì)，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升收益水平。以煤炭供應(yīng)鏈為例，2019年經(jīng)營(yíng)貨量超4700萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)超60%，毛利率同比上年提升1.8個(gè)百分點(diǎn)。

期貨套保導(dǎo)致非經(jīng)常性損益較多

　　有投資者發(fā)現(xiàn)，廈門(mén)象嶼過(guò)去幾年非經(jīng)常性損益較多，導(dǎo)致扣非后的歸母凈利潤(rùn)和凈資產(chǎn)收益率波動(dòng)也較大。齊衛(wèi)東解釋說(shuō)，非經(jīng)常性損益占比大，主要與公司的商業(yè)模式有關(guān)。廈門(mén)象嶼一直從事大宗商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，為了規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，需經(jīng)常運(yùn)用期貨進(jìn)行套保。套保交易產(chǎn)生的是公允價(jià)值變動(dòng)損益及處置損益，由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則適用性的原因被歸入了非經(jīng)常性損益，其實(shí)這些損益與主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)損益是密切相關(guān)的。

　　“自2016年始的公司‘五五’規(guī)劃期間，公司歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)40%，凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)步增長(zhǎng)至近10%，這個(gè)指標(biāo)才真正彰顯了我們的經(jīng)營(yíng)效益。”齊衛(wèi)東表示，廈門(mén)象嶼的運(yùn)營(yíng)效率和風(fēng)控水平在相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)上也得到了充分反映：應(yīng)收賬款一年可以周轉(zhuǎn)53次，總資產(chǎn)一年可以周轉(zhuǎn)4.5次（2019年度）；近三年公司負(fù)債率始終保持在65%左右，壞賬損失占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比例逐年降低至5%以下。